尼克．馬朱利《持續買進》的定期定額投資

如果你都能精確在「絕對最低點」，重倉買入每一次股市重挫、大盤築底的瞬間。你的長期投資報酬率，是否能壓倒性地擊敗一個完全不看盤、每月發薪後只會傻傻固定扣款的普通人？

直覺告訴我們：「擇時買在最低點」必然大勝。然而，數據給出的答案卻完全顛覆了人類的常識。《持續買進》（Just Keep Buying）作者、資深資料科學家 Nick Maggiulli 基於美股百年歷史數據（1920–2018）進行了深度回測，得出了一個震驚理財界的結論：在長達 40 年的滾動週期中，有高達 70% 的情況，連擁有上帝視角的「完美擇時者」都會輸給簡單的定期定額（DCA）。

為什麼連神級的擇時策略都會落敗？這背後隱藏著哪些關於複利、人性與財富累積的反直覺真相？本文將為你拆解數據背後的 5 個核心真相，幫助你重新審視自己的投資策略。

70% 的勝率背叛了你的直覺

為了驗證「逢低買入」與「定期定額」的優劣，Nick Maggiulli 設計了一項極為嚴苛且對擇時者極度有利的對照實驗：

• 策略 A（定期定額 DCA）：無視市場漲跌與任何新聞，每月固定投入 100 美元（或法幣），持續 40 年，買入後堅決持有。
• 策略 B（逢低買入 Buy the Dip）：每月存下 100 美元現金。只有當市場處於歷史高點以下時才等待；憑藉「上帝般的預知能力」，能在兩次歷史高點之間的「絕對最低點」將累積的現金一次性買入，買入後同樣長期持有。

「即使擁有神級的預知能力、每次都能精準抓到底部，逢低買入策略在 70% 的 40 年週期中依然輸給每月堅持入場的定期定額。」，回測美股百年的數據，定期定額在 70% 的 40 年滾動週期中擊敗了逢低買入。

為什麼永遠買在最低點的策略會輸？因牛市的時間遠多於熊市，大跌在歷史長河中是極為罕見的稀缺事件。 市場在絕大多數時間裡都在上漲或處於歷史高點附近，當逢低買入者手握現金苦苦等待那個罕見的「底部」時，定期定額者的資金早已在市場中享受長期的成長。

錯失複利代價遠高於任何折扣

為什麼極少數的大跌折扣，無法彌補等待期間的代價？這源於金融學上的「現金拖累陷阱」。當逢低買入者在等待低點時，他們的資金只能躺在低收益帳戶中「睡覺」；而定期定額投資者的資金，早已以市場平均報酬率進行複利滾動。這種資產成長缺口是在等待過程中一步步累積的。

假設你每月存入 $1,000，決定等待低點 3 年：

1. 逢低買入者：將資金放在約 1% 收益的現金帳戶中，3 年後累積至約 $36,500。
2. 定期定額者：將資金直接投入年化報酬率 7% 的市場中，3 年後資產成長至約 $ 39,900。

這意味著，逢低買入者還沒等到大跌來臨、尚未進行任何買入，資金就已經落後定期定額者 $ 3,400。逢低買入者必須寄望隨後的跌幅足夠巨大，才能填補這段時間被吞噬的成長缺口。

若將時間軸拉長至 30 年（假設每月投入 $500 、年化報酬率 7%），「立即開始定期定額」與「盲目等待低點 3 年」的最終資產差距更是驚人：

(模型假設等待期間現金未投入，藉此孤立並量化錯失市場時間的純粹代價。)

僅僅為了等待一個未必會出現的「完美低點」而空倉 3 年，30 年後的資產代價高達 $131,000。任何底部帶來的微小折扣，都無法填補錯失 3 年複利成長所造成的巨大財務黑洞。數據一再證實：在市場中累積「時間」，其威力遠勝於試圖預測「擇時」。

三大投資策略評比

結合歷史數據與實務心理學，我們將市場上常見的三大入場策略進行綜合評比：

從統計數據來看，「單筆投入」由於讓資金在市場中停留的時間最長，擁有最高的預期報酬率（單筆投入約有 67% 至 78% 的機率擊敗 DCA）。單筆投入需要投資人在面對潛在的大跌時擁有極高的心理素質。

如果你手頭剛好有一筆大額資金（如收到獎金、賣房款或繼承資產），但又非常害怕買在最高點，實務上最推薦的心理折衷方案（Hybrid Approach）是：將資金的 50% 立即單筆投入市場，剩餘的 50% 分 6 至 12 個月進行定期定額（DCA）。

這種混合策略既能享受資金早期入場的複利優勢，又能建立心理安全氣墊。而對於 95% 依靠每月領取薪水的普通人而言，每月發薪後自動扣款的「定期定額（DCA）」無疑是兼具心理舒適度、消除情緒干擾且兼具強大收益的最佳實戰首選。

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